Le début d’année 2025 avait été relativement calme du côté des émissions de baby bonds, après la sortie d’OXLCG en février. Mais le marché repart : deux nouvelles émissions ont eu lieu en mai, avec Angel Oak Mortgage REIT (AOMD) et Two Harbors Investment Corp (TWOD).
Bien qu’il ne s’agisse pas de baby bond émis par une BDC ou un CEF (les véhicules que nous privilégions sur ce site pour des revenus passifs stables, et pour leur obligation de couverture des baby bonds), ces obligations de niche méritent un examen attentif en raison de leurs rendements attractifs.
TWOD : Two Harbors Investment Corp 9,375% 2030
Caractéristiques principales :
- Ticker : TWOD
- Valeur nominale : 25 $
- Date d’émission : 6 mai 2025
- Coupon : 9,375 % annuel (0,5859375 $ par trimestre)
- Versements les 15 février, 15 mai, 15 août et 15 novembre
- Call date : 15 mai 2027
- Échéance : 15 août 2030
- Notation : BBB par Egan-Jones (pas de note Moody’s ou S&P)
À propos de Two Harbors
Two Harbors Investment Corp est une mREIT (Mortgage Real Estate Investment Trust), spécialisée dans les titres hypothécaires résidentiels et les droits de gestion hypothécaire.
Historiquement, l’entreprise a davantage eu recours aux preferred shares qu’aux baby bonds. TWOD constitue donc sa première émission de dette obligataire cotée.
Les preferred existantes incluent :
- TWO-A : 8,125% Fix/Float Cumul Red Preferred
- TWO-B : 7,625% Fix/Float Cumul Red Preferred
- TWO-C : 7,25% Fix/Float Cumul Red Preferred (désormais en taux flottant, autour de 9,9 % au cours actuel).
👉 Bien que Two Harbors n’ait pas été la mREIT la plus performante des dernières années, sa couverture de dette reste correcte et le rendement de 9,375 % en fait une opportunité intéressante pour les investisseurs orientés revenu.
AOMD : Angel Oak Mortgage REIT 9,75% 2030
Caractéristiques principales :
- Ticker : AOMD
- Valeur nominale : 25 $
- Date d’émission : 14 mai 2025
- Coupon : 9,75 % annuel (0,609375 $ par trimestre)
- Versements les 30 janvier, 30 avril, 30 juillet et 30 octobre
- Call date : 1er juin 2027
- Échéance : 1er juin 2030
- Notation : BBB- par Egan-Jones (pas de note Moody’s ou S&P)
À propos d’Angel Oak Mortgage REIT
Angel Oak Mortgage est une société spécialisée dans le financement immobilier, focalisée sur l’acquisition de prêts hypothécaires non-QM (non qualified mortgages) et d’actifs associés. Elle est gérée par Angel Oak Capital Advisors.
Il s’agit de la seconde émission de baby bond pour Angel Oak, après l’introduction en 2024 de AOMN (9,5% échéance 2029).
👉 Le coupon élevé de 9,75 % est attractif, mais comme pour l’ensemble des mREIT, il faut rester prudent : ce type de structure est plus sensible aux cycles économiques et aux variations de taux d’intérêt.
Analyse comparative et perspectives
Ces deux émissions récentes présentent plusieurs points communs :
- Des rendements élevés (9,375 % et 9,75 %), nettement supérieurs à ceux proposés par de nombreuses obligations traditionnelles.
- Une notation Egan-Jones investment grade (BBB / BBB-), bien que Moody’s et S&P ne se soient pas positionnés.
- Une maturité autour de 2030, avec des options de rappel dès 2027.
Leur nature mREIT les rend toutefois plus risquées que des baby bonds émis par des BDC (comme ARCC ou MAIN) ou des CEF. Les investisseurs à la recherche de revenus passifs stables devraient donc considérer ces titres comme une diversification complémentaire plutôt qu’une position centrale.
Conclusion : des opportunités à rendement élevé, mais prudence requise
L’émission des baby bonds AOMD et TWOD marque le retour d’activité sur le marché en 2025 après plusieurs mois de calme. Avec des coupons proches de 10 %, ces titres attirent naturellement l’attention.
Toutefois, leur exposition au secteur hypothécaire justifie une vigilance accrue. Les investisseurs intéressés doivent comparer ces opportunités avec des alternatives plus solides émises par des BDC ou des CEF, mieux adaptés à une stratégie de long terme en revenus passifs.
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