Le mois de juillet 2025 a été marqué par deux nouvelles émissions intéressantes de titres de dette cotés : l’une par une Business Development Company (BDC) et l’autre par un Closed-End Fund (CEF).
📌 Rappel : Pourquoi les émissions des BDC et CEF sont sécurisées ?
Comme nous l’avons expliqué dans notre page dédiée aux meilleurs baby bonds, la réglementation impose :
- un ratio de couverture minimum de 200 % pour les CEF,
- un ratio de 100 % pour les BDC.
En clair, si une société ne respecte pas ces seuils deux trimestres consécutifs, elle doit obligatoirement racheter ses obligations ou preferred shares au pair dans les 90 jours. C’est une sécurité supplémentaire pour l’investisseur, rarement mise en avant mais capitale pour comprendre l’attrait de ces produits.
🔎 Analyse de l’émission OFS Capital Corp. 7.50% Notes due 2028
- Nom complet : OFS Capital Corp. 7.50% Notes due 07/31/2028
- Ticker : OFSSO
- CUSIP : 67103B803
- Valeur nominale : 25 $
- Date d’émission : 15 juillet 2025
- Coupon : 7,50 % annuel, soit 0,46875 $ par trimestre (échéances le 1er janvier, 1er avril, 1er juillet, 1er octobre, sous condition de détention au 15 du mois précédent).
- Call date : 31 juillet 2026
- Maturité : 31 juillet 2028
- Notation : non notée par Moody’s et S&P, mais classée BBB par Egan-Jones Ratings.
🏢 À propos d’OFS Capital Corp.
OFS Capital Corp. est une BDC cotée, gérée par OFS Capital Management LLC.
Elle cible principalement :
- des sociétés privées américaines du marché intermédiaire,
- des tickets d’investissement compris entre 3 et 20 millions de dollars,
- des entreprises dont l’EBITDA annuel se situe entre 3 et 50 millions.
La BDC intervient à travers différents instruments de dette :
- prêts garantis de premier rang (first lien),
- prêts de second rang,
- unitranches,
- ainsi que des prêts subordonnés (subordinated loans).
Cette émission permet donc aux investisseurs particuliers d’accéder indirectement à un portefeuille diversifié de financements sur le marché intermédiaire.
🔎 Analyse de l’émission Sound Point Meridian Capital 7.875% Series B (Preferred Shares)
- Nom complet : Sound Point Meridian Capital Inc. 7.875% Series B Term Preferred Shares due 2030
- Ticker : SPME
- CUSIP : 83617A306
- Valeur nominale : 25 $
- Date d’émission : 8 juillet 2025
- Dividende : 7,875 % annuel, soit 0,1640625 $ versé mensuellement (dernier jour du mois, pour une détention au 15).
- Call date : 31 juillet 2027
- Maturité : 31 juillet 2030
- Notation : non notée par Moody’s et S&P, mais classée BBB par Egan-Jones Ratings.
🏢 À propos de Sound Point Meridian Capital (SPMC)
Sound Point Meridian Capital est un Closed-End Fund fondé en 2022 et coté depuis 2024.
Il se distingue par une gestion spécialisée dans les CLOs (Collateralized Loan Obligations), notamment via des actions et tranches mezzanine.
Depuis un an, SPMC a surperformé plusieurs acteurs historiques du secteur comme Oxford Lane Capital (OXLC), OFS Credit Company (OCCI), Eagle Point Credit (ECC) et Pearl Diver Credit Company (PDCC).
À noter : le ratio de couverture des actifs de SPMC atteint 380 %, soit presque le double du minimum légal. Cela confère une sécurité renforcée aux détenteurs de cette nouvelle preferred.
Cette émission fait suite à une précédente (SPMA, 8 % Series A due 2029), confirmant la stratégie de financement graduelle de la société.
📊 Conclusion : un mois de juillet 2025 riche pour les investisseurs en revenus fixes
Ces deux nouvelles émissions illustrent bien la diversité des opportunités offertes par les BDC et les CEF via les baby bonds et preferred shares.
- OFS Capital offre une exposition aux entreprises du marché intermédiaire américain.
- Sound Point Meridian renforce sa position sur le segment des CLOs avec un ratio de couverture exceptionnel.
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